1、防水市場產(chǎn)品繁多、魚龍混雜，缺乏官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我們通過全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)的信息，從大數(shù)據(jù)一覽防水行業(yè)。
2、我們預估防水企業(yè)數(shù)量約6200家。根據(jù)防水協(xié)會，2017年我國規(guī)模以上(主營收入2000萬以上)防水企業(yè)達598家，營收達1059億元。假設規(guī)模以下企業(yè)平均營收約500萬元，則防水行業(yè)市場規(guī)模達1339億元。
3、2014-2017年防水企業(yè)退出數(shù)量分別為30/85/100/123家，其中退出的大企業(yè)(注冊資本在2000萬以上)的僅有2/4/6家，我們認為“新開工面積”增速是衡量地產(chǎn)用防水材料面積增速的最佳指標，2014/2015年地產(chǎn)新開工面積下行(同比-10.7%/-14%)，2017年地產(chǎn)集中度提升+環(huán)保政策趨嚴帶來大量小企業(yè)退出。我們預計疊加原材料價格上漲壓力下未來將有更多小企業(yè)退出競爭
4、繼續(xù)推薦防水行業(yè)龍頭：
①基建屬性較高,基建補短板推進重大工程背景下，基建業(yè)務占比有提升空間。
②民企融資難融資貴的背景下防水企業(yè)或普遍增加資金回收力度提升經(jīng)營質量，對標水泥行業(yè)的協(xié)同防水行業(yè)協(xié)同空間巨大。
③集中度的提升空間仍大，地產(chǎn)行業(yè)下行小企業(yè)加速退出。
來源：國金證券
